白酒:2019年上半年白酒板塊持續(xù)強(qiáng)勢(shì),共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1266.44億元,同比增加19.53%;歸母凈利潤(rùn)442.80億元,同比增長(zhǎng)25.88%斗退。延續(xù)了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭即耕。進(jìn)入2019年,高端白酒依舊延續(xù)了較高的增長(zhǎng)穩(wěn)定性,Q1/Q2收入分別增長(zhǎng)24%/17%,凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)31%/23%,業(yè)績(jī)符合預(yù)期。作為行業(yè)景氣度先導(dǎo)指標(biāo)的茅臺(tái)一批價(jià)不斷創(chuàng)新高,為高端酒行業(yè)的增長(zhǎng)創(chuàng)造了良好的外部基礎(chǔ),五糧液菠昼、老窖量?jī)r(jià)齊升,庫(kù)存降至低點(diǎn),經(jīng)銷商利潤(rùn)得到顯著增厚克导。與高端白酒的穩(wěn)定相比,次高端業(yè)績(jī)則出現(xiàn)了一定程度的波動(dòng),競(jìng)爭(zhēng)的加劇是導(dǎo)致次高端白酒業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽闹饕颉５珡闹虚L(zhǎng)期趨勢(shì)上看,我們認(rèn)為高端次高端白酒市場(chǎng)空間依然廣闊脯砚。
啤酒:2019年上半年7家啤酒行業(yè)上市公司共實(shí)現(xiàn)收入276.52億元,同比上升6.20%;凈利潤(rùn)27.86億元,同比增長(zhǎng)15.49%肪斗。板塊利潤(rùn)保持了較快速的增長(zhǎng),主要原因系:1)銷量小幅增長(zhǎng),特別是中高端產(chǎn)品增速更高;2)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)快速升級(jí),2019H1啤酒行業(yè)7家上市公司中的6家毛利率均有明顯提升;3)壓縮銷售費(fèi)用率,提高費(fèi)用的使用效率,包括華潤(rùn)、青島魁胁、燕京等在內(nèi)的幾家國(guó)內(nèi)啤酒巨頭銷售費(fèi)用率均同比降低共螺。
調(diào)味品:行業(yè)具有三個(gè)特點(diǎn),包括1)穿越周期;2)壁壘較高;3)粘性較強(qiáng),這樣的行業(yè)中,伴隨環(huán)保、食品安全等政策的收縮,成本上行情竹、消費(fèi)升級(jí)的背景,龍頭及品牌性企業(yè)進(jìn)入收割市場(chǎng)份額的階段,目前調(diào)味品CR5市占率約20%,小企業(yè)的逐漸退出給龍頭增長(zhǎng)提供了巨大的結(jié)構(gòu)性空間,強(qiáng)企的增長(zhǎng)更加穩(wěn)定藐不。
