不過(guò)需要注意的是勘春，從全行業(yè)數(shù)據(jù)看，白酒整體消費(fèi)量在2013年后就基本不再增長(zhǎng)右婚，行業(yè)大的趨勢(shì)是價(jià)位升級(jí)和龍頭集中刹埋，“少喝酒、喝好酒”成為新的消費(fèi)習(xí)慣耍才。2019年1-6月这敬，全國(guó)規(guī)模以上釀酒企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到398.6萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)2.2%蕉朵，營(yíng)業(yè)收入累計(jì)達(dá)到4275.9億元崔涂，同比增長(zhǎng)7.3%；利潤(rùn)總額累計(jì)達(dá)到857.8億元始衅，同比增長(zhǎng)18.3%堪伍，而規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量在減少，企業(yè)虧損面有所增加觅闽，白酒業(yè)正加速向行業(yè)強(qiáng)勢(shì)品牌集中帝雇。2019年1-4月，虧損的白酒企業(yè)數(shù)達(dá)到136家蛉拙，虧損面為11.56%尸闸，虧損企業(yè)累計(jì)虧損額3.97億元，同比增長(zhǎng)6.3%孕锄。
高端及低端酒持續(xù)高增長(zhǎng)
我國(guó)白酒價(jià)格帶大致可以分為高端吮廉、中高端、中低端以及低端四個(gè)等級(jí)畸肆，通常將單品600元價(jià)格以上的酒分為高端宦芦，主要代表有茅臺(tái)佛雀、五糧液、國(guó)窖1573哟口；而單品價(jià)格在300元至600元之間的白酒劃分為中高端逃净，主要代表有洋河、酒鬼酒棠雌、水井坊等萨羽；將單品價(jià)格為50元至300元之間的劃分為中低端，主要代表有古井貢酒旬城、老白干钙径、口子窖等；而50元以下的則為低端酒卒赖，主要代表有老村長(zhǎng)踊嘲、牛欄山二鍋頭等。
由此睡清，可以將目前A股上市白酒企業(yè)大致分為上述4個(gè)等級(jí)疏菩，其中高端酒目前依舊以茅臺(tái)、五糧液及瀘州老窖為代表售碳，低端酒僅順鑫農(nóng)業(yè)一家强重，大部分白酒企業(yè)卡位在于中低端。
從單季度營(yíng)業(yè)收入來(lái)看贸人，今年二季度上市白酒企業(yè)基本上營(yíng)收同比增長(zhǎng)在兩位數(shù)以上间景，保持較快的增長(zhǎng)。上市白酒企業(yè)中艺智，除了伊力特倘要、金種子酒、金徽酒以及青青稞酒二季度營(yíng)收同比下降以外十拣，其余基本上保持正增長(zhǎng)封拧。
按照中位數(shù)增長(zhǎng)排序分別為中高端（29%）>高端（26%）>低端（12%）>中低端（8%）。上半年中高端白酒表現(xiàn)較好夭问，主要為水井坊泽西、酒鬼酒等規(guī)模較小，業(yè)績(jī)基數(shù)低缰趋，因此導(dǎo)致上半年整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好捧杉，但是也要注意到，中高端白酒中洋河以及舍得酒業(yè)二季度僅僅實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)桶辉；而上半年二季度三家高端白酒均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)募型，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)方面，高端白酒表現(xiàn)較為穩(wěn)健。
實(shí)際上哀揽，上半年中低端白酒業(yè)績(jī)分化較為明顯理斜，今世緣因次高端國(guó)緣酒以及南京市場(chǎng)持續(xù)爆發(fā)，因此延續(xù)一季度的高增長(zhǎng)睬肮，而古井貢酒從一季度的43%增速下降至4%伐薯，迎駕貢酒則從一季度的3%上升至20%，可見(jiàn)中低端白酒方面業(yè)績(jī)分化較為明顯粤搂，而業(yè)績(jī)分化主要為各家公司的打款政策以及渠道鋪設(shè)關(guān)系密切生凯。
而低端酒目前僅順鑫農(nóng)業(yè)一家法竭，上半年公司白酒銷(xiāo)售收入66.58億元辜色，同增15.3%，而受地產(chǎn)的拖累蚣殴，導(dǎo)致公司二季度營(yíng)收出現(xiàn)下降潜呻，也因此而導(dǎo)致公司現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)負(fù)數(shù)。
歸母凈利潤(rùn)方面岗宣，整體來(lái)看蚂会，上半年上市白酒企業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速，一方面得益于增值稅的下調(diào)耗式，另一方面上半年大部分白酒企業(yè)上調(diào)價(jià)格胁住。
中位數(shù)歸母凈利潤(rùn)增速：高端（34%）＞中低端（24%）>低端酒（17%）＞中高端（7%）。整體看刊咳，三大高端龍頭（茅臺(tái)彪见、五糧液、瀘州老窖）繼續(xù)保持兩位數(shù)穩(wěn)健增長(zhǎng)娱挨。
自2018年二季度以來(lái)余指，高端白酒不斷高增長(zhǎng)，茅臺(tái)去年三季度由于2017年三季度基數(shù)高的原因跷坝，導(dǎo)致去年三季度歸母凈利潤(rùn)僅實(shí)現(xiàn)3%的增速酵镜，隨后幾個(gè)季度基本上都實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
而中高端酒及中低端酒二季度歸母凈利潤(rùn)增速分化更為明顯柴钻，特別是屬于同一個(gè)價(jià)格帶的地方酒淮韭，頭部效應(yīng)更為突出。典型的如蘇酒的洋河及今世緣淫蜕，由于兩者基本上價(jià)格帶差不多恐氓，今年上半年洋河省內(nèi)業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)2.99%的增長(zhǎng)；而今世緣今年上半年在蘇州省內(nèi)取得非常好的業(yè)績(jī)耀佣，分區(qū)域看屉馋，淮安大區(qū)上半年增長(zhǎng)16.65%，南京市場(chǎng)增長(zhǎng)48.88%，徐州大區(qū)增長(zhǎng)61.4%伶段，蘇南大區(qū)和蘇中大區(qū)增速在30%左右纳倒，鹽城大區(qū)增速為10.89%测捎。由此可見(jiàn)，同一地方，價(jià)格帶基本上差不多的白酒企業(yè)痒玩，會(huì)形成較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)情況。
（資料來(lái)源：wind）
預(yù)收款方面拒凝，從今年中報(bào)情況看淘客，高端、中高端白酒企業(yè)預(yù)收款環(huán)比仍維持在高位港遇。其中茅臺(tái)因營(yíng)銷(xiāo)政策調(diào)整要求經(jīng)銷(xiāo)商在6月底集中打款楞艾，并且6月集中發(fā)貨量中有一部分未在當(dāng)季進(jìn)行確認(rèn)和結(jié)算，因此中報(bào)預(yù)收款環(huán)比提升8.8億至122.6億龄广，預(yù)計(jì)下半年確認(rèn)發(fā)貨后業(yè)績(jī)依舊會(huì)維持較高的增速硫眯。
而五糧液則由于今年?duì)I銷(xiāo)政策調(diào)整，年初經(jīng)銷(xiāo)商已基本完成七代五糧液的打款择同，二季度正常發(fā)貨確認(rèn)收入两入，預(yù)收款環(huán)比降5億元至43.5億元；公司第八代新品五糧液將主要在三季度投放敲才，出廠價(jià)較七代提升12.7%裹纳，預(yù)計(jì)三季度開(kāi)始對(duì)公司業(yè)績(jī)提升將有明顯貢獻(xiàn)。
瀘州老窖紧武、口子窖剃氧、今世緣、山西汾酒等公司預(yù)收款環(huán)比有所提升脏里，蓄水池保持在高位她我。
預(yù)收款一直被市場(chǎng)用來(lái)衡量白酒行業(yè)是否景氣的指標(biāo)，而實(shí)際上迫横，預(yù)收款會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)確認(rèn)節(jié)奏番舆、旺季時(shí)點(diǎn)以及渠道政策等因素的調(diào)整，而有所調(diào)整飘缨，因此預(yù)收款的變動(dòng)需要辯證看待吗修。通常情況下，企業(yè)一般提前50-60天開(kāi)始準(zhǔn)備旺季銷(xiāo)售很洽，因此旺季前打款會(huì)導(dǎo)致當(dāng)期預(yù)收款大幅提升鼠泊；淡季發(fā)貨正常確認(rèn)收入，預(yù)收款隨之降低川痛。
銷(xiāo)售費(fèi)用率方面耽坤，通常來(lái)說(shuō)宝庵，二季度為白酒的淡季，也因?yàn)槎径葹榈救尘疲虼税拙破髽I(yè)二季度銷(xiāo)售費(fèi)用率往往高于其他季度植碳。具體來(lái)看，由于高端白酒企業(yè)市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權(quán)較高钙幼，因此銷(xiāo)售費(fèi)用率方面會(huì)遠(yuǎn)低于其他價(jià)格帶雳唧。
此外，上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好的中高端以及中低端酒企仿村，銷(xiāo)售費(fèi)用率也不低锐朴，如山西汾酒上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)22.3%，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率為21.57%蔼囊，較去年同期上漲3.58個(gè)百分點(diǎn)焚志；今世緣，上半年公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)29.4%压真，而公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率為12.85%娩嚼，較去年同期上漲0.41個(gè)百分點(diǎn)蘑险。由此可見(jiàn)價(jià)格帶在中端的酒企滴肿，為了二季度實(shí)現(xiàn)較高的收入，公司在銷(xiāo)售費(fèi)用上支出較高佃迄。不過(guò)由于不同公司的經(jīng)營(yíng)節(jié)奏不同泼差，且成長(zhǎng)階段也不同，因此銷(xiāo)售費(fèi)用率方面也會(huì)有所差異呵俏。
結(jié)語(yǔ)
總的來(lái)說(shuō)堆缘，從白酒企業(yè)披露的中報(bào)來(lái)看，高端白酒表現(xiàn)較為穩(wěn)健普碎，且持續(xù)高增長(zhǎng)怒忧，而中端酒企分化較為明顯，低端白酒由于市場(chǎng)占有率目前依舊較低等原因陡顶，隨著市占率的提升村围，公司業(yè)績(jī)也不斷上漲，總的來(lái)看段鲜，白酒行業(yè)頭部聚集效應(yīng)明顯缅煎。
